Cosa sono le Operazioni di MLBO?
Le operazioni di Merger Leveraged Buy-Out (MLBO) sono transazioni finanziarie in cui un acquirente, solitamente un fondo di private equity, acquisisce una società target finanziando l’acquisizione principalmente tramite debito.
A tal fine, viene costituita una società veicolo (SPV) per raccogliere i fondi necessari a perfezionare l'acquisto della società target, con la quale, successivamente, la stessa SPV si fonde.
A seguito della fusione, i patrimoni delle due società si unificano, con la conseguenza che il patrimonio della società target costituisce il mezzo utilizzato per rimborsare il debito contratto dalla SPV per procedere all'acquisizione della stessa target.
Regime imposte dirette
Sotto il profilo delle imposte dirette non vi sono particolari novità, avendo l'Agenzia delle Entrate già legittimato nel 2016, mediante una Circolare, questo tipo di operazioni. In particolare con riferimento, per esempio, a:
- Deducibilità degli interessi passivi: Gli interessi relativi ai debiti contratti per acquisire partecipazioni sono generalmente deducibili, a condizione che siano inerenti all'attività di acquisizione.
- Riporto delle perdite: Le perdite fiscali e gli interessi passivi non dedotti durante la fusione possono essere riportati dalla società risultante dalla fusione, con i limiti indicati dalla normativa, in particolare con riferimento al Test di Vitalità e al limite del Patrimonio Netto.
Trattamento imposte Indirette: Detraibilità IVA per le Società Veicolo (SPV) in Operazioni di MLBO
Secondo la normativa vigente, per poter beneficiare del diritto di detrazione IVA, sono necessari due requisiti:
- Essere un soggetto passivo IVA, svolgendo effettivamente un’attività economica.
- I beni e i servizi acquistati con l’addebito dell’IVA devono essere impiegati dal soggetto passivo per operazioni attive soggette a imposta.
In passato, le SPV coinvolte nelle operazioni di MLBO erano escluse dalla qualifica di soggetto passivo IVA, in quanto parificate alle holding passive.
Tuttavia, nella risoluzione in discussione, l’Agenzia delle Entrate ha sostenuto, in coerenza con i principi unionali, che, nel contesto delle operazioni di MLBO, le SPV non sono costituite semplicemente per detenere partecipazioni, ma per facilitare la realizzazione di operazioni straordinarie.
Di conseguenza, i costi di transazione sostenuti dalle SPV possono essere considerati come spese preparatorie all’avvio dell’attività economica della società target e, pertanto, detraibili, poiché strettamente legati a operazioni future imponibili.
Rilevanza Giurisprudenziale
Questa interpretazione si allinea con le più recenti evoluzioni giurisprudenziali, sia a livello nazionale che europeo:
- A livello italiano, la Corte di Cassazione (sentenze n. 22608 e n. 22649 del 2024) ha affermato che le spese di investimento per l’acquisizione di una società target, finalizzate alla fusione e all’avvio di un’attività economica, sono considerate attività preparatoria ai fini IVA e pertanto detraibili, anche se non immediatamente utilizzate per l’esercizio dell’attività.
- A livello europeo, la Corte di Giustizia dell'Unione Europea (sentenza del 12 novembre 2020, Causa C-42/19) ha confermato che il principio di neutralità dell'IVA richiede che le spese di investimento effettuate per l’avvio di un’attività economica imponibile siano già considerate come attività economiche, attribuendo così il diritto alla detrazione.
Impatto sugli Investimenti in Private Equity
Questa interpretazione rappresenta un passo significativo, in quanto i costi di consulenza, advisory, due diligence e strutturazione non sono più considerati come spese isolate, ma come parti di un processo unitario finalizzato alla realizzazione dell'operazione straordinaria. Le recenti evoluzioni normative e giurisprudenziali dovrebbero ridurre i contenziosi su questo tema e semplificare l’utilizzo delle detrazioni IVA nelle operazioni di MLBO.
Per qualsiasi chiarimento, rimaniamo a vostra completa disposizione.
Cordiali saluti,
Ufficio Stampa & Relazioni Pubbliche - Studio Locatelli & Associati
